【佛山陶瓷网】水泥需求短暂减少 库存较低压力不大

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    水泥需求短暂减少 库存较低压力不大

水泥需求短暂减少 库存较低压力不大

华泰证券

上周全国水泥市场价格继续小幅震荡上行，环比提升0.1%。价格上涨主要体现福建福州、安徽北部、山东南部和江苏北部等个别地区，不同地区价格上调10-20元/吨;无明显下跌区域。12月中旬，全国水泥价格持续上涨趋势基本结束，大部分地区开始进入平稳期;部分地区受降雨影响，下游需求出现短暂减少，但由于水泥库存一直较低，并未给企业带来过大压力，高位价格有望维持至1月上旬。

华北地区价格保持平稳。上周京津冀地区下游需求进一步减少，企业发货量降至六成左右，年底临近，各企业对于增加销量的意愿大大减弱，都集中在货款回收上，价格继续保持平稳。河北石家庄地区集中拆除18家粉磨站的生产设备，后期还将对无生产许可证和环保不达标的企业进行淘汰，政府对淘汰政策严格执行，对于大中型企业后期的冬储价格形成一定利好。石家庄两家主导企业部分熟料生产线仍按要求继续停产中，将会持续至2014年3月份。

华东地区大稳小动。上周福建福州市场p.o42.5散价格上调10-20元/吨，主流到位价460-470元/吨。据了解，福州地区价格继续上涨主要原因：一是施工旺季，下游需求较为稳定，各企业库存水平偏低;二是安徽本地需求较好以及运输不畅导致水泥进入量减少;三是熟料价格不断上涨，当地粉磨企业生产成本增加，推动水泥价格继续走高。从目前下游需求情况看，供需两旺态势有望持续至1月上旬，水泥价格也将会高位稳定。

上周山东南部、江苏北部以及安徽北部地区水泥和熟料价格小幅上调10-20元/吨。12月中旬，海螺水泥及沿江到苏北的熟料价格上涨10-20元/吨，中联水泥在枣庄和徐州淮海地区价格也跟随上调。价格上调原因：一方面时值12月中旬，下游需求较前期相比虽有减弱，但由于天气晴好，仍有部分重点工程水泥用量支撑;另一方面泉兴纳入中联管理及中联加强鲁南、徐州地区整合后，突显企业对市场的掌控力度，在即将进入需求淡季时期，价格再次小幅上调。

江浙沪赣以及安徽其他地区水泥价格在高位保持平稳。从市场现状看，前期价格的持续上涨态势基本结束，前半周部分区域受降雨和降温影响，发货量略有下降，近日已在恢复中，各企业库存仍保持中等偏低水平。浙江湖州长兴地区自15日起因节能减排开始执行停产，另外了解到由于浙江省对于节能减少指标要求较严，或将在12月最后一周再次加大其他区域限电力度。考虑到进入1月份后，下游需求将会逐渐减弱，即使限电力度加大，水泥价格再大幅走高的可能性也较小，多数是平稳为主。

中南地区价格稳定，成交量下降。受连续几日降雨影响，两广地区水泥成交量出现大幅萎缩，降雨期间企业发货量减少五成以上;雨水天气过后，企业发货量基本恢复正常，目前个别企业库存略高在60%,其他多数仍维持在50%左右，春节前价格多将以平稳为主。广西地区价格继续保持平稳，柳州个别企业袋装价格小幅上调10元/吨。另外，由于海南地区需求较好，且价格偏高，广西部分企业有意增加海南进入量，目前海口主导企业高标号散出厂价430-460元/吨。

西南地区价格保持平稳。四川地区经过前期持续的小幅上涨后，上周水泥价格均以平稳为主。四川省第一个出台明年一季度停产计划：1月1日-3月31日，成都、乐山、雅安、德绵广、资资内等地区，每条熟料生产线停产检修时间不低于30天。另外，云南、贵州和重庆等地也在商议明年一季度停产检修计划，后期将会陆续出台。

上周重点城市库容比为62.75%,环比前期上升0.03个百分点。分区域来看，华北、华东、西北库容比上升，环比分别上升0.4%、0.2%、0.6%;华南库容比下降0.6%;东北、西南地区库容比持平。主要城市中天津、上海、九江、常德、英德、兰州等地库容比上升;福州、黄石、宜昌、海口等地库容比下降;其他地区库容比持平。

上周主要城市动力煤价格环比持平略涨。动力煤车板价(含税):( >6000)全国城市均价为537元/吨，环比前期上涨1元/吨。 预计四季度需求疲软，煤炭价格难以大幅上涨。

水泥价格涨幅收窄 未来将进入平稳状态

湘财证券

上周全国水泥平均价格继续小幅震荡上行，环比上涨o.og%,其中，高标号上涨0.18%,低标号环比持平，目前水泥均价为357.58元/吨。

主要变化区域价格点评

上周价格上涨区域主要在华东;无明显下跌区域。

华东区域上周福建福州地区高标号上涨20元/吨，一方面因为目前还在施工旺季，下游需求情况尚好;另一方面由于安徽本地需求较好且运输不畅，导致周边水泥流入量减少;此外，由于熟料价格不断上涨导致福州本地水 泥粉磨企业成本增加，也推动了水泥价格的上涨。从需求来看，较为旺盛的需求有望持续到1月上句。

华东区域其他地区上周水泥价格保持高位平稳。前期的价格持续上涨基本结束，受降雨降温影响，发货量有小幅下降，但近期随着天气好转，需求正在恢复。目前，山东南部、江苏北部、安徽北部地区水泥和熟料价格小幅上调10-20元/吨，一是重点工程目前还在进行，对水泥需求形成一定支撑，二是企业自律。12月中旬以来部分地区开始节能减排限电，考虑到1月中旬以后需求将有明显减弱，预计价格多以平稳为主。

华北区域上周价格平稳。京津冀地区需求减弱，企业发货量降到六成左右。

河北石家庄地区集中拆除718家粉磨站设备，后期还将对无生产许可证和环保不达标企业进行淘汰，有望维持价格的平稳，对冬储价格形成一定利好。石家庄的两家主导企业部分熟料线仍在停产中，预计将停产至14年3 a份左右。

华南区域上周受降雨影响，发货量大幅减少五成以上，目前个别企业库存 在60%左右，大部分维持在50%左右，后期预计以平稳为主。

西南区域上周四川省第一个出台明年一季度的停产计划，即1月1日-3月31日，成都、乐山、雅安、德阳、绵阳、广汉等地每条熟料线停产时间 不得低于30天。另外，云南、贵州、重庆等地也在计划停产，后期将陆续 公布。我们仍然认为价格可以稳定到淡季，春节期间价格将有所回落，但幅度不大。今年以来西南区域通过自律实现了盈利的明显提升，这将有助于14年区域市场的进一步自律和市场维护。

水泥库存情况和水泥一煤炭价差情况。

库存方面，上周全国水泥库容比63%,环比不变。七大区域库容比分别为： 华北区域70%(t 0.38%),东北区域78.1%(一),华东区域52.1%(t 0.2%), 华中区域59.1%(0.45%),华南区域55.3%(0.78%),西南区域69.4%(一),西北区域71.7%(t 0.56%)。

水泥一煤炭价差方面，上周全国价差小幅增加0.6元/吨，其中，华东t 5.4 元/吨、西南1 0.14元/吨，其他区域保持不变。

我们的观点。

我们维持行业“增持”评级。目前全国水泥价格的上涨幅度收窄，大部分区域进入平稳状态，预计1月上句之前价格有望保持高位，随着天气的转冷，需求减少，预计春节前后价格或有下降，降幅不会大。

14年我们认为行业边际供需将进一步改善。我们假设14年固定资产投资增速为1g%,预计13-14年水泥产量分别约23.8亿吨和25.71亿吨，同比增长9.2%和7.78%。供给方面，我们预计13-14年新增新型干法熟料产能增速分别为6.6g%和427%;此外，在落后产能淘汰上，我们预计13-14年的落后熟料产能淘汰量分别为7560万吨和6000万吨，净新增熟料产能为3140万吨和1280万吨，对应净新增水泥产能为4100万吨和1700万吨。从需求与供给的净增量比较来看，供需边际进一步改善。

从区域来看，我们仍然继续看好供需结构偏好的华东、华中，公司方面建议继续关注海螺、华新。此外，华北区域在大气治理等因素下，明年供求关系有望明显改善，如果大气治理促使小企业能切实关停，区域价格将有望较大幅度提升，建议关注华北企业，金隅和冀东。

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